11月以來(lái)的債市調(diào)整受到很多投資者的關(guān)注。匯豐晉信基金的基金經(jīng)理蔡若林認(rèn)為，此次債市調(diào)整主要是受市場(chǎng)情緒的影響。他表示，下跌往往伴隨著機(jī)會(huì)，目前中短期債券投資吸引力變大，買入后持有到期可以鎖定底倉(cāng)收益。

蔡若林具有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和6年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，債券投資能力圈較為廣泛。他投資風(fēng)格穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的大類資產(chǎn)配置能力，擅長(zhǎng)在各類資產(chǎn)之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置。

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據(jù)悉，擬由蔡若林管理的匯豐晉信慧嘉基金正在發(fā)售中。這是一只二級(jí)債基，權(quán)益和固收的倉(cāng)位最高分別不超過(guò)兩成和八成。基金經(jīng)理可通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等因素的研究和預(yù)測(cè)，在權(quán)益市場(chǎng)向好時(shí)適度多配置股票等資產(chǎn)，在權(quán)益市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)適度減配股票等資產(chǎn)。

“相對(duì)于純債基金，二級(jí)債基能動(dòng)性更強(qiáng)，在權(quán)益市場(chǎng)上漲時(shí)有機(jī)會(huì)增厚收益；相比于權(quán)益類基金，二級(jí)債基波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更小，在市場(chǎng)下跌時(shí)有一定的防守能力?！辈倘袅终f(shuō)。

對(duì)于11月以來(lái)的債市調(diào)整，蔡若林認(rèn)為，下跌對(duì)新發(fā)基金來(lái)說(shuō)意味著機(jī)會(huì)，目前中短期信用債已跌到很有吸引力的位置。對(duì)新發(fā)債基來(lái)說(shuō)，這波下跌有利于短期投資，可借此機(jī)會(huì)構(gòu)建底倉(cāng)；若配置期限短的債券并持有到期，可以鎖定未來(lái)一段時(shí)間的收益。

值得注意的是，在此次債市調(diào)整中，許多債券型基金的凈值遭遇了較大回撤，投資者體驗(yàn)不佳。以今年以來(lái)規(guī)模上升較快的中短債基金為例，這類理論上應(yīng)當(dāng)比長(zhǎng)債基金抗跌的產(chǎn)品，卻在規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、資金熱捧的背景下，因過(guò)于追求收益，積累了許多風(fēng)險(xiǎn)。

蔡若林認(rèn)為，債基管理人需要在關(guān)注絕對(duì)收益的同時(shí)，考慮產(chǎn)品風(fēng)格所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者體驗(yàn)。另一方面，如果投資者希望在中長(zhǎng)期里有更好的持有體驗(yàn)，在選擇債基時(shí)應(yīng)考慮一些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，包括產(chǎn)品波動(dòng)率和回撤。

至于此次債市調(diào)整何時(shí)結(jié)束，蔡若林認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍處于調(diào)整之中，要提防短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在他看來(lái)，此次債市調(diào)整主要是受市場(chǎng)情緒的影響，其背后體現(xiàn)的是過(guò)去一段時(shí)間市場(chǎng)所積累的風(fēng)險(xiǎn)。

“從基本面看，債市的投資邏輯沒(méi)有發(fā)生變化。同時(shí)，流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕的狀態(tài)?！辈倘袅终f(shuō)。

蔡若林表示，從利率債角度看，這波債市調(diào)整已出現(xiàn)暫停信號(hào)；從信用債角度看，對(duì)市場(chǎng)負(fù)反饋所帶來(lái)的調(diào)整深度和持續(xù)時(shí)間仍難以判斷，但由于資金面整體保持合理充裕，所以此輪債市調(diào)整不會(huì)持續(xù)太久。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）