歲末年初，人們都在回顧總結(jié)過去的一年，展望新的一年。這其中，因其專業(yè)性，機構(gòu)首席的預(yù)判尤受市場關(guān)注。

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據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪梳理，對2023年，機構(gòu)首席有一些一致的預(yù)判，比如經(jīng)濟增長有望回升至5.5%左右，相應(yīng)地他們對權(quán)益市場的預(yù)期更為樂觀，對消費的復(fù)蘇也普遍樂觀。但機構(gòu)首席對貨幣政策、財政政策的節(jié)奏、力度的預(yù)判則有分歧。

經(jīng)濟增速有望回升

受新冠疫情等因素影響，我國經(jīng)濟增速略低于預(yù)期，2022年前三季度GDP同比增長3.0%。市場預(yù)計，我國2022年全年經(jīng)濟增速將在3%左右，低于年初確定的目標(biāo)增速2.5個百分點。

“面對超預(yù)期因素沖擊，我國經(jīng)受住了考驗和挑戰(zhàn)。全年經(jīng)濟增速與年初預(yù)期目標(biāo)雖然有較大差距，但發(fā)展質(zhì)量、科技創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性指標(biāo)都有較好表現(xiàn)，特別是就業(yè)、物價基本穩(wěn)定，糧食安全、能源安全和人民生活得到有效保障，保持了經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定，取得的成績相當(dāng)不易。”中央財經(jīng)委員會辦公室副主任尹艷林12月24日在中國財富管理50人論壇·2022年會上表示。

對于2023年經(jīng)濟增速，市場機構(gòu)普遍預(yù)計將回升至5.5%左右，主要原因如下：一是2022年經(jīng)濟增速低，相應(yīng)形成低基數(shù)；二是隨著疫情防控政策優(yōu)化，各項經(jīng)濟活動有望得以恢復(fù)；三是存量政策和增量政策協(xié)調(diào)發(fā)力。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊表示，在出口放緩速率中性的假設(shè)下，預(yù)計2023年GDP同比增長5.6%，其中二季度低基數(shù)有一定貢獻，兩年復(fù)合增速在4.5%左右。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超稱，預(yù)計2023年GDP增速目標(biāo)將設(shè)定為5%左右，考慮有效需求的修復(fù)以及貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同發(fā)力，2023年GDP實際增速預(yù)計在5.1%，略高于預(yù)期目標(biāo)。

財信研究院副院長伍超明表示，我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，隨著防疫政策優(yōu)化等各項政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，2023年經(jīng)濟運行有望總體回升，經(jīng)濟增速有望回到5%-6%的合理區(qū)間。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2023年宏觀經(jīng)濟的主基調(diào)將是“走出疫情”。根據(jù)醫(yī)學(xué)專家預(yù)期，一季度末前后經(jīng)濟社會生活有望逐步恢復(fù)常態(tài)。預(yù)計2023年將提出“5%左右”的經(jīng)濟增長目標(biāo)，實際GDP增速有望達到5%-6%，顯著高于2022年約3.0%的增長水平。這意味著2023年在全球經(jīng)濟增速普遍下滑的背景下，中國經(jīng)濟將逆勢走強。

5.5%左右的增速也是當(dāng)前的潛在增速水平。央行2021年發(fā)表的一篇論文稱，通過生產(chǎn)函數(shù)法測算，“十四五”期間我國潛在產(chǎn)出增速在 5%-5.7%，總體繼續(xù)保持中高速增長。

經(jīng)濟增速的回升使得市場開始交易經(jīng)濟重新復(fù)蘇的邏輯，市場利率走高，股票上漲，債券下跌。郭磊認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)目前處于勝率線索并不清晰，但賠率已經(jīng)比較有利、價值相對凸顯的位置。債券資產(chǎn)正好相反，勝率仍相對有利，但賠率偏低是主要約束。

消費有望明顯改善

2022年下半年以來，受到疫情、外部環(huán)境變化等多重因素影響，需求不足成為經(jīng)濟運行中的突出矛盾：投資靠基建勉力支撐但增速也在回落；外需高位回落、出口增速已轉(zhuǎn)負(fù)，消費較為疲軟。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，社會消費品零售總額38615億元，同比下降5.9%。1—11月份，社會消費品零售總額399190億元，同比下降0.1%。市場預(yù)計，2023年消費增速有望明顯改善。

“2020年-2021年社會消費品零售總額兩年平均增長4%，增速較疫情前的2019年下降約一半，預(yù)計2022年將進一步下降至-0.5%左右，在三大需求中修復(fù)空間最大?！蔽槌鞅硎?，“在低基數(shù)、防疫政策優(yōu)化、經(jīng)濟恢復(fù)以及儲蓄余糧釋放的支撐下，2023年居民消費支出有望增長8%-12%，社會消費品零售總額約增長7%-11%?！?/p>

郭磊表示，以2019年前三年復(fù)合增速為參照，2020年-2022年國內(nèi)大約存在16萬億的居民超額儲蓄。未來若能出現(xiàn)消費環(huán)境的優(yōu)化和增長預(yù)期的變化，超額儲蓄存在釋放空間，消費增速有望恢復(fù)。

王青稱，在疫情對宏觀經(jīng)濟運行的擾動消退后，2023年國內(nèi)經(jīng)濟增速將出現(xiàn)較大幅度反彈，其中居民消費修復(fù)將成為主力，進而改變2022年主要依靠投資和出口拉動經(jīng)濟增長的局面，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力將明顯增強。這也是經(jīng)濟增長質(zhì)量改善的一個重要標(biāo)志。

中央經(jīng)濟工作會議指出，要著力擴大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置。增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。

財政、貨幣政策的分歧

財政政策和貨幣政策是市場關(guān)注的兩項重要政策。中央經(jīng)濟工作會議指出，積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，要保持流動性合理充裕。不過，市場機構(gòu)對貨幣政策、財政政策的節(jié)奏、力度預(yù)判則有分歧。

首先看財政政策，郭磊表示，預(yù)計2023年赤字率可能會小幅提升，專項債有望維持較為積極的規(guī)模，財政貼息政策亦會得到重視。財政貼息在實踐中一般會與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，比如對設(shè)備更新、技術(shù)改造進行貼息。

伍超明表示，經(jīng)濟承壓需要財政政策加力，但地方政府債務(wù)壓力不斷加大、土地出讓收入下降，為保證財政可持續(xù)，中央或是財政加杠桿主力，2023年財政赤字率有望提升，專項債券額度與近兩年相當(dāng)，在3.65萬億左右。此外，政策性金融工具有望加大力度，財政貼息規(guī)模大概率加大，對基建和技改投資保持高增形成支撐。

王青表示，2023年財政赤字率將設(shè)定在3.0%左右，較2022年上調(diào)0.2個百分點，新增地方政府專項債規(guī)模也會達到4萬億左右。一季度在部分專項債額度提前下達以及PSL重出江湖等政策支持下，基建投資仍將保持10%左右的較快增長水平。

貨幣政策方面，伍超明稱，2022年財政貨幣政策齊發(fā)力推動M2增速大幅攀升，但名義GDP增速受疫情超預(yù)期反彈拖累處于較低水平，導(dǎo)致兩者剪刀差明顯擴大。預(yù)計隨著經(jīng)濟增速回升、貨幣政策維持穩(wěn)健中性，2023年M2、社融與名義GDP增速的剪刀差有望收斂。

李超表示，2023年總量性寬松工具如全面降準(zhǔn)、降息較難出現(xiàn)，貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，預(yù)計央行繼續(xù)引導(dǎo)銀行加大對制造業(yè)、科技、小微、綠色等領(lǐng)域的信貸支持，也可能加大對服務(wù)業(yè)的支持力度。

王青稱，在經(jīng)濟增速較大幅度反彈背景下，2023年實施降息降準(zhǔn)的可能性不大，但貨幣政策將引導(dǎo)市場利率持續(xù)處于政策利率下方，保持流動性合理充裕，以配合財政發(fā)力，穩(wěn)定市場預(yù)期。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）