分化將是2023年光伏的主題。

【資料圖】

2022年光伏指數(shù)(884045.WI)全年下跌9.32%，振幅則高達(dá)60.72%。年中光伏指數(shù)最高上漲18.92%至6175.08點(diǎn)，而低點(diǎn)則一度回落41.8%至3021.81點(diǎn)。個股方面，備受市場關(guān)注的組件巨頭隆基綠能(601012.SH)年內(nèi)大跌31%，天合光能(688599.SH)下跌18.9%。

值得一提的是，即使受益于硅料價格大漲，龍頭通威股份(600438.SH)股價同樣下跌，跌幅為12.41%。表現(xiàn)最好的是電池片巨頭愛旭股份(600732.SH)，年內(nèi)股價上漲61.9%。2022年巨頭分化的表現(xiàn)似乎代表著各自的產(chǎn)業(yè)。

2023年，組件、電池片和硅料又將迎來什么變化呢？

誰分走了蛋糕

2022年的光伏產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高歌猛進(jìn)。前三季度國內(nèi)新增光伏裝機(jī)合計52.60GW，同比增長106%。其中，第三季度新增裝機(jī) 21.72GW，同比增長73%。企業(yè)層面看，根據(jù)中原證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季度66家A股光伏企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)總收入8283.17億元，同比增長70.32%；歸母凈利潤1056.25億元，同比增長106.21%。其中，2022Q3光伏板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入3203.80億元，同比增長69.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤431.29億元，同比增長112.37%。光伏板塊營收和凈利潤均保持高速增長態(tài)勢，且凈利潤增速遠(yuǎn)高于收入增長，顯示出整個行業(yè)需求拉動背景下的盈利能力提升。

在整個行業(yè)漲價的背景下，雖然產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格都不同程度上漲，但多數(shù)利潤都被最上游的硅料賺取。根據(jù)PV Infolink數(shù)據(jù)，2022年前三季度多晶硅料、單晶硅片、PERC電池片和PERC組件價格漲幅分別在30%左右、26%左右、25%左右和3%左右。

行業(yè)越往下游提價能力越差，產(chǎn)業(yè)話語權(quán)越低，這一點(diǎn)從各企業(yè)毛利率也能看出。主營硅料業(yè)務(wù)的大全能源(688303.SH)毛利率由2021Q4的60.3%上升至80.9%，而同期一體化企業(yè)(以組件為主)隆基綠能、天合光能毛利率分別由17.7%和15.5%下滑至14%和13.3%。此外電池片產(chǎn)業(yè)由于處于技術(shù)變革期，盈利改善能力明顯，愛旭股份由5.8%增長至14.3%。

值得一提的是，由于光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)?；б婷黠@，頭部企業(yè)具有技術(shù)及渠道端優(yōu)勢，因此業(yè)績方面優(yōu)于其他公司。隆基綠能在毛利率等方面依舊領(lǐng)先其他同業(yè)務(wù)對手。

隨著硅料緊缺接近尾聲，2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈最大看點(diǎn)在于電池環(huán)節(jié)。整體來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈基本結(jié)束供給緊張狀況，行業(yè)進(jìn)入供給寬松階段。

硅料拐點(diǎn)已現(xiàn)

2023年“一料難求”的局面將不復(fù)存在，硅料產(chǎn)業(yè)本輪博弈接近尾聲。

硅料價格已于年末出現(xiàn)疲軟跡象。由于硅料產(chǎn)能擴(kuò)張時間在整個光伏產(chǎn)業(yè)中最長，一般為12個月至18月，而從開工至滿產(chǎn)一般需要半年左右，因此此前在硅料價格持續(xù)保持強(qiáng)勢的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈中新增有效硅料產(chǎn)能較少，價格持續(xù)保持高位。2022年硅料價格從年初的36.05美元/千克上漲至43.13美元/千克，漲幅高達(dá)18.53%，自2020年以來已上漲超3倍。

硅料供給提升，新增產(chǎn)能已開始逐漸釋放，價格回落成定局。除了通威股份、大全能源這類頭部公司外，新進(jìn)入者產(chǎn)能也開始釋放。2021年中，光伏產(chǎn)業(yè)鏈外部投資者看到光伏未來的前景以及彼時不斷上漲的硅料價格，開始切入硅料產(chǎn)業(yè)，從各家投產(chǎn)節(jié)奏來看，大部分產(chǎn)能釋放將于2023年落地。根據(jù)中原證券統(tǒng)計，2023年大全能源包頭、新特能源準(zhǔn)東、通威樂山二期等廠商均有10萬噸/年級別的硅料產(chǎn)能釋放，而青海麗豪、清電集團(tuán)、信義光能、合盛硅業(yè)、寶豐能源、上機(jī)數(shù)控、江蘇潤陽、天合光能、江蘇陽光等一期項目5-10萬噸/年不等產(chǎn)能投放。預(yù)計2023年我國硅料新增產(chǎn)能123萬噸/年，年底國內(nèi)多晶硅供應(yīng)能力有望達(dá)236.8萬噸/年。按照預(yù)計投產(chǎn)進(jìn)度和產(chǎn)能爬坡周期估算，全年有望新增140.18萬噸硅料產(chǎn)量，另加10萬噸的海外進(jìn)口量，全年硅料供應(yīng)量有望超過150萬噸，能夠支撐536.34GW的光伏組件、446.95GW的裝機(jī)容量。

硅料供需矛盾的緩解從去年已經(jīng)悄然發(fā)生，這從產(chǎn)量增速也可以看出。去年前三季度，多晶硅、硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)產(chǎn)量分別為55萬噸、236GW、209GW和191GW，同比分別增長52.8%、43.0%、42.2%和46.9%，硅料產(chǎn)量增速明顯快于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

2023年價格下跌是大概率事件。本輪硅料價格高點(diǎn)出現(xiàn)于去年8月，此后由于部分廠商硅料產(chǎn)能落地，產(chǎn)業(yè)供需缺口得到一定程度緩解，產(chǎn)業(yè)價格開始震蕩下滑。2022年12月21日數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價已下跌至255元/千克，單月下跌超過15%。

光伏可以迅速發(fā)展的本質(zhì)是成本即經(jīng)濟(jì)性，終端對行業(yè)價格保持較高的敏感度。隨著硅料價格下滑，此前受價格抑制的部分集中式光伏電站有望重新恢復(fù)，這也有利于整個行業(yè)快速發(fā)展。

2023年最大看點(diǎn)

近年來光伏技術(shù)革新已逐漸放緩，但電池有望成為2023年光伏技術(shù)推動的新引擎。

作為P型電池的代表，PERC技術(shù)轉(zhuǎn)化效率已接近極限。目前光伏電池中最主流的制備技術(shù)是PERC電池，2020年P(guān)ERC電池市占率已高達(dá)86.4%。由于PERC電池理論極限效率為24.5%，和如今23%以上的轉(zhuǎn)化效率非常接近，技術(shù)替代近在咫尺。

相對于P型電池，N型電池具有弱光性好、壽命長(N型電池幾乎不含硼，衰減效應(yīng)弱)、適合雙面電池設(shè)計(雙面率90%)及效率高等特點(diǎn)，因此被視為未來主流的電池。目前N型電池正處于技術(shù)迭代期，頭部廠商產(chǎn)能還未完全落地，二線廠商仍處于技術(shù)攻關(guān)階段，這也導(dǎo)致去年電池端擴(kuò)產(chǎn)保守。

N型電池里最先落地的是TOPCon技術(shù)。去年以來各頭部電池廠商對電池的產(chǎn)能投入主要是TOPCon技術(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至10月底A股披露的已投產(chǎn)、在建和規(guī)劃的TOPCon產(chǎn)能在120GW左右，其中，晶科能源、晶澳科技等已進(jìn)入運(yùn)營的TOPCon產(chǎn)能在38GW左右，2023年將迎來產(chǎn)業(yè)化落地大年。目前TOPCon 量產(chǎn)效率已高于PERC電池1個百分點(diǎn)以上，其替代PERC電池的步伐也在加快。

除了不斷落地的TOPCon技術(shù)，異質(zhì)結(jié)電池(HJT)也在不斷突破。去年前11個月我國合計刷新光伏晶硅電池實驗室效率紀(jì)錄11次，其中8次為N型電池，而隆基綠能自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)(HJT)電池轉(zhuǎn)換效率更是達(dá)到了26.81%。這是繼2017年日本公司Kaneka創(chuàng)造26.7%的單結(jié)晶硅(HBC)電池效率紀(jì)錄(26.7%)以來，時隔五年誕生的最新世界紀(jì)錄。

需要指出的是，HJT還處于產(chǎn)業(yè)化初期，目前僅安徽華晟新能源、愛康科技、東方日升等少數(shù)廠商發(fā)布相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)公告，產(chǎn)業(yè)化還需等其他配套產(chǎn)業(yè)(銀漿等)進(jìn)一步降本。

電池片有望成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈未來盈利能力最強(qiáng)的板塊。從供給看，由于電池片處于技術(shù)迭代中，諸多廠商投產(chǎn)較為謹(jǐn)慎。此外，此前上游硅料價格暴漲擠壓了電池片產(chǎn)業(yè)的利潤，各廠家擴(kuò)產(chǎn)意愿較低，愛旭股份2021年甚至出現(xiàn)虧損跡象。去年以來，隨著大尺寸、高功率電池出現(xiàn)供給緊張狀況，產(chǎn)業(yè)盈利得到一定恢復(fù)。

從需求看，據(jù)PV InfoLink測算，2021至2025年組件(電池片下游端)產(chǎn)能預(yù)計從176GW增長至461GW，CAGR為27.2%，作為對比電池片產(chǎn)能從173GW擴(kuò)張至428GW，CAGR 為25.4%，電池片供需緊張的局面或?qū)⒊掷m(xù)。

2023年TOPCon電池將進(jìn)入盈利收獲階段。由于TOPCon電池具備低衰減率、低溫度系數(shù)、高雙面率、長質(zhì)保期和高電池轉(zhuǎn)換效率等優(yōu)點(diǎn)，更受市場歡迎，因此目前TOPCon電池相對于同等尺寸PERC電池溢價在0.1元/瓦左右。隨著產(chǎn)業(yè)化深入帶來的生產(chǎn)效率提升、上游硅料價格下滑、相關(guān)輔材規(guī)?；鲁杀鞠禄?，TOPCon電池盈利能力預(yù)計將進(jìn)一步提升。

對于電池片來說，受益于技術(shù)革新導(dǎo)致的產(chǎn)能擴(kuò)張不足疊加上游硅料價格下滑帶來的成本端下降，2023年將一片光明。

（文章來源：界面新聞）