受上周五亮眼金融數(shù)據(jù)影響，債市周一(13日)偏弱整理，期債主力在平盤(pán)附近震蕩，現(xiàn)券收益率多數(shù)上行1BP以?xún)?nèi)。在逆回購(gòu)高余額掣肘消退后，機(jī)構(gòu)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周的中期借貸便利(MLF)續(xù)作，本月資金到期壓力不大，市場(chǎng)心態(tài)較為平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱(chēng)，融資改善的周期性偏強(qiáng)，尤其在防疫政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策調(diào)整后，此前信用脈沖式波動(dòng)的規(guī)律在今年未必延續(xù)。現(xiàn)階段，債市須對(duì)融資改善多保留一分謹(jǐn)慎，勿輕視信用擴(kuò)張給債市帶來(lái)的趨勢(shì)性壓制。

【行情跟蹤】

(資料圖片)

國(guó)債期貨多數(shù)小幅收跌，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約收平。

銀行間主要利率債收益率小幅上行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220220收益率上行0.75BP，報(bào)3.06%，10年期國(guó)債活躍券220025收益率上行0.5BP至2.878%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率報(bào)2.8675%，上行0.75BP。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)漲0.23%，成交額684.49億元；北方轉(zhuǎn)債漲超16%，萬(wàn)興轉(zhuǎn)債和“特發(fā)轉(zhuǎn)2”均漲超8%，壽仙轉(zhuǎn)債漲超6%，太極轉(zhuǎn)債漲超5%，“壽22轉(zhuǎn)債”和朗新轉(zhuǎn)債均漲逾4%；恒鋒轉(zhuǎn)債跌超3%，美聯(lián)轉(zhuǎn)債跌超2%，天壕轉(zhuǎn)債跌逾1%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“H0陽(yáng)城03”漲超28%，“20綠城07”漲超5%，“20寶龍04”和“20旭輝02”漲超4%，“21旭輝02”漲超2%；“21寶龍02”跌11%。此外，“H4雛鷹債”跌超30%。

【海外債市】

周一(13日)亞市交易時(shí)段，美國(guó)2年期國(guó)債收益率一度下跌近30BPs至4.343%，該券四個(gè)交易日已累計(jì)下跌近70BPs，與10年期倒掛幅度收窄至70BPs左右。隨后，日債市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)走強(qiáng)，多數(shù)期限收益率跟隨美債下挫。

截至3月13日尾盤(pán)，10年期日債收益率下跌8.5BPs，報(bào)0.307%，盤(pán)后收窄跌幅至0.312%，該券稍早跌破3%，創(chuàng)2022年12月以來(lái)新低；3年期和5年期日債收益率下跌0.7BP和2.3BPs，分別報(bào)0.001%和0.172%，為2月8日以來(lái)的最低水平。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于即將上任的日本央行行長(zhǎng)植田和男來(lái)說(shuō)，美國(guó)銀行業(yè)的陣痛可能是一個(gè)“福音”。美國(guó)硅谷銀行的倒閉削弱了美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)加息的可能性，從而帶動(dòng)美債、日債收益率回落，而這可能會(huì)緩解植田和男上任即調(diào)整政策的壓力，并有利于日本央行緩慢改變其收益率曲線控制(YCC)政策。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3月13日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了410億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日70億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放340億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行21.5BPs報(bào)1.614%，7天期下行5.4BPs報(bào)1.959%，14天期下行7.1BPs報(bào)2.009%，1個(gè)月期上行0.7BP報(bào)2.371%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中金固收：目前融資需求的拉動(dòng)更多是依靠政策前期放松的撬動(dòng)作用，屬于偏被動(dòng)型的增長(zhǎng)，實(shí)體自發(fā)性的融資需求修復(fù)仍偏弱，而資金供給仍相對(duì)充裕，債市仍面臨“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”的局面，疊加通脹數(shù)據(jù)也大幅不及預(yù)期，短期內(nèi)債市面臨的諸多基本面風(fēng)險(xiǎn)有所消退，債券利率可能在“資產(chǎn)荒”以及高息資產(chǎn)減少的推動(dòng)下進(jìn)一步回落，債券的相對(duì)配置價(jià)值依然存在，期限利差和信用利差可能會(huì)繼續(xù)壓縮，進(jìn)一步修復(fù)去年四季度債券的調(diào)整。

中信固收：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于金融數(shù)據(jù)的解讀仍有較大分歧。一方面，信貸投放提速可能加快了銀行儲(chǔ)備項(xiàng)目的消耗，疊加今年政府債發(fā)行前置，使得社融增長(zhǎng)的持續(xù)性有待驗(yàn)證；另一方面，經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)明確，但基本面復(fù)蘇程度和2021年相比仍有一定的差距，短期內(nèi)貨幣政策并不具備轉(zhuǎn)向的前提，央行仍需維持流動(dòng)性合理充裕，長(zhǎng)債利率短期內(nèi)可能有所震蕩，但目前點(diǎn)位仍然具備配置價(jià)值。

華創(chuàng)固收：對(duì)債市而言，勿輕視融資邊際修復(fù)的信號(hào)。融資修復(fù)的信號(hào)已經(jīng)較為明確，繼企業(yè)中長(zhǎng)期信貸連續(xù)高增之后，居民中長(zhǎng)期信貸的企穩(wěn)、企業(yè)債券和非標(biāo)融資的回暖陸續(xù)出現(xiàn)，后期景氣回升的指向漸明。當(dāng)前多數(shù)債市投資者傾向于融資數(shù)據(jù)的修復(fù)已經(jīng)定價(jià)，并且對(duì)于后續(xù)融資改善的持續(xù)性存疑。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）