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信達(dá)證券股份有限公司馬錚近期對(duì)鹽津鋪?zhàn)舆M(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《錨定高成長，勢能全面向上》，本報(bào)告對(duì)鹽津鋪?zhàn)咏o出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為124.63元。

鹽津鋪?zhàn)?002847)　　事件：公司于5月5日發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)?！　↑c(diǎn)評(píng)：　　激勵(lì)力度大，錨定未來三年高成長。此次激勵(lì)數(shù)量為220萬股，占總股本1.71%，激勵(lì)力度大，公司樂于分享，激勵(lì)機(jī)制到位。業(yè)績目標(biāo)為23-25年?duì)I收相比22年增長25%/56%/95%（對(duì)應(yīng)23-25年?duì)I收為36.2/45.1/56.4億，年化25%左右），凈利潤23-25相比22年增長50%/95%/154%（對(duì)應(yīng)的扣非歸母凈利潤+股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用23-25年分別為4.8/6.2/8.1億元，同比為50%/30%/30%），25年對(duì)應(yīng)的凈利潤率14%+，業(yè)績目標(biāo)25年?duì)I收利潤增速相比24年不減，超市場預(yù)期，足見公司的拼搏態(tài)度和發(fā)展信心。費(fèi)用攤銷23-26年分別為4724/5669/2719/771萬元，合計(jì)1.39億元，主要攤銷在23-24年。激勵(lì)對(duì)象包括副總蘭波/楊林廣/黃敏勝/張磊/李漢明/財(cái)務(wù)總楊峰以及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員（共80人）。授予價(jià)格為61.52元（約為前一交易日的50%）?！　〖?lì)充分，注重高管團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)。鹽津22年處于全面起勢快速發(fā)展的一年，此時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)足見公司的發(fā)展信心。公司最為核心的點(diǎn)是有意識(shí)培養(yǎng)具有企業(yè)家精神的高管團(tuán)隊(duì)，在招人、用人、培養(yǎng)人才上打造了獨(dú)到的理念、機(jī)制并且充分激勵(lì)?！　⌒逕挳a(chǎn)品力內(nèi)功，收入空間和利潤率提升有強(qiáng)支撐。公司自21Q3進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，聚焦六大核心品類，在供應(yīng)鏈及生產(chǎn)方面持續(xù)引入人才、修煉內(nèi)功，渠道敏銳高+扎實(shí)的產(chǎn)品力及品類成本領(lǐng)先，助力零食量販、電商、流通定量裝等全渠道放量，錨定25年?duì)I收突破50億元，利潤率也有望隨著品類規(guī)模化和成本領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)提升。　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)23-25年每股收益分別為3.83、4.91、6.29元，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格上漲、烘焙/深海零食等品類競爭加劇、食品安全。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投證券余璇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.24%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.5億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為35.61。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有25家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)22家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為147.16。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鹽津鋪?zhàn)樱?02847）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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