、　　在A股經年的震蕩中，嘉實基金基金經理蘇文杰一直低調地打磨著自己的投資策略，研究周期出身的他對于價格變化的方向與節(jié)奏把控愈發(fā)純熟，如今的調倉操作逐漸變得篤定且自信。在去年三季度的下挫行情中，他果斷減持新能源車產業(yè)鏈并轉向貴金屬板塊，取得大幅超越同期股指的業(yè)績。今年以來，他所管基金再度領跑權益類產品，市場關注度持續(xù)提升。

持續(xù)跑贏市場絕非偶然，蘇文杰令人印象深刻的是他對“錯誤”的高度關注。他每年的年終總結都忽略過去一年取得的成功，而是反省投資方面的不足，在無數(shù)次的反省中蘇文杰的投資策略逐漸精進。

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相信市場的有效性

作為理工科學術背景+研究周期、制造業(yè)出身的基金經理，蘇文杰擁有超10年從業(yè)經驗，研究功底深厚，是中國人民大學工學碩士，本碩學了七年的化工和化學，工作后又在賣方從事行業(yè)研究工作；2015年加入嘉實基金后做了三年研究員，自2018年10月開始擔任嘉實資源精選基金經理。

投資方法論而言，蘇文杰偏好左側布局以保證投資心態(tài)穩(wěn)定，并通過左側離場來控制投資風險。從標的來看，他著眼于長期戰(zhàn)略性標的，堅信中國制造業(yè)龍頭企業(yè)具備長期發(fā)展空間，并首選有良好成長性的阿爾法類型公司，其次精選未來幾年快速成長賽道里的優(yōu)秀成長類型標的。

“我更偏向于在研究國內外宏觀經濟后，先選出當前預期比較好的中觀行業(yè)，然后從行業(yè)內優(yōu)先選擇競爭力強、成長性好的個股，其次選擇景氣彈性大的個股。”

在板塊輪動頻繁的市場中，與其在震蕩行情中心態(tài)頻繁起伏，久經沙場的蘇文杰已經學會了屏蔽噪音與嘈雜，他更愿意相信市場的有效性。

“假如投資觀念與市場走勢在3個月內都不一致，我覺得是無所謂的；長達6個月不一致應該好好想一想是不是自己錯了，假如1年以上依舊不同頻，那一定是投資理念錯了?！碧K文杰表示，未來會不斷修正自己的投資思路，用更開放的心態(tài)去擁抱市場。

穿越回過去也能篤定

從過往業(yè)績來看，截至2022年末，蘇文杰掌管的嘉實資源精選A成立以來收益率為142.65%，超越基準103.55個百分點。

雖然業(yè)績很好，但蘇文杰深知，在變幻莫測的A股中持續(xù)學習的重要性，因此他在不停地反思投資過程中所犯過的錯誤，并力求精進自己的投資體系。“每到年末工作總結的時候，我都會思考今年又犯了哪些錯誤，小錯誤與大錯誤都會寫下來。反思錯誤的過程挺難受的，但是對投資很有幫助?！彼f。

當被問及以現(xiàn)有的較為成熟的投資體系“穿越”回過去的極端行情，或者未來面臨更大挑戰(zhàn)時，能否更好地保護凈值，蘇文杰篤定地回答“能”，“當行情到了頂點之后，以前我會去追求較高的收益而暴露更多的風險敞口，但現(xiàn)在我可能會選擇漲到80、90分位時就逐漸減倉，賺的差不多就可以離場”。

蘇文杰說，當投資體系日趨成熟的時候，自己就不再犯方向性錯誤，看行業(yè)的視角能夠更清晰。2022年三季度A股經歷了一波重挫，蘇文杰選擇減倉新能源車的產業(yè)鏈，他覺得經歷了5、6月份的反彈之后，相對來說已經有了比較可觀的收益，需要兌現(xiàn)這些可觀的收益，去選擇其它性價比更高的一些行業(yè)進行配置?？紤]到美國市場步入加息尾聲，美債的實際利率會先于基準利率開始向下，在此期間他果斷向黃金這一品種轉向。據(jù)他回憶當時調倉的心理“非常篤定、特別踏實”，因此能夠低位從容布局黃金板塊個股，受益于該板塊的穩(wěn)健走勢，嘉實資源精選大幅跑贏同期股指。

賺價格彈性的錢

蘇文杰認為，經過去年的深度調整，今年市場呈現(xiàn)震蕩向好態(tài)勢，目前權益市場整體估值仍處高性價比區(qū)間。從全球來看，中國經濟整體將呈現(xiàn)弱復蘇狀態(tài)。

“在弱復蘇狀態(tài)里，應該賺價格彈性的錢，而不是賺價差彈性的錢?！碧K文杰表示，在偏弱復蘇的狀態(tài)里，價格彈性方面，上游要比中游的利潤更具爆發(fā)力。因此，他今年相對更看好上游，尤其是有色板塊，此外，還包括偏底部的化工、復蘇早周期的產品等。

具體而言，蘇文杰表示，更看好銅這一板塊。他介紹，過去30年中，前20年每年基本都有比較大的銅礦出現(xiàn)，但是大概2014年之后新發(fā)現(xiàn)的大銅礦就比較少見，且小銅礦的品位還在不斷下降，這意味著未來供給的增量越來越少；需求端，碳中和大背景下帶動的電氣化端所需銅的材料需求也在提高。

（文章來源：證券時報網）