大勢研判

關注基本面修復的“滯漲”板塊

本周A股高位震蕩整固，主要股指漲跌不一。其背后的原因：外部而言，受到“氣球事件”的擾動以及地緣沖突再升級的擾動，資金面趨于謹慎，流入放緩；內部而言，業(yè)績密集披露期，業(yè)績表現(xiàn)擾動市場情緒。

(資料圖片)

全面注冊制即將到來。當前我國注冊制上市公司已超千家，高度集中在戰(zhàn)略新興產業(yè)，分布在新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫(yī)療、新能源、數(shù)字創(chuàng)意產業(yè)等九大戰(zhàn)略新興產業(yè)，其中新一代信息技術產業(yè)涉及公司數(shù)量最多，已超300家。借鑒科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊制經(jīng)驗來看，未來依然會高度圍繞國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦在戰(zhàn)略新興產業(yè)，注重“自主、安全”，后市可聚焦聚焦券商、戰(zhàn)略新興產業(yè)、專精特新三條主線。

資金面上，近期大幅掃貨的北上資金結束連續(xù)凈買入。1月凈買入超1400億元，單月凈買入額創(chuàng)歷史新高。今年外資加速回流是大概率事件，其核心還在于對2023年中國經(jīng)濟復蘇的信心修復以及中美經(jīng)濟周期錯位下人民幣資產的吸引力。從過往10次大幅流入后外資的表現(xiàn)來看，有9次仍慣性凈流入，但幅度大概率放緩，此外中美關系仍存擾動，外資的流入難以一蹴而就。但考慮到外資投行普遍對2023年中國經(jīng)濟的復蘇更加樂觀，以及匯率具備較強支撐，我們仍看好今年外資將成為A股最重要的驅動資金之一。

隨著疫情防控轉入新階段，生產生活秩序逐步恢復，我國經(jīng)濟景氣水平明顯回升，1月PMI再次回到擴張區(qū)間，經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)溫和復蘇的態(tài)勢。此外，從統(tǒng)計局各行業(yè)的盈利修復情況及市場表現(xiàn)來看，仍有部分板塊基本面有所修復但股價尚未體現(xiàn)，滯漲板塊主要集中在醫(yī)藥、計算機等成長板塊，后市或將有所修復。2月市場或將在震蕩中繼續(xù)上行，配置方面，內資有望接力外資，關注主導資金切換帶來的市場風格偏好的切換，結合“滯漲”的情況，部分高成長板塊有望得到修復。此外，兩會前重要時間窗口，關注政策直接受益相關板塊的投資機會。

基本面修復到哪了

還有哪些滯漲

我們選取統(tǒng)計局公布的月頻數(shù)據(jù)來觀察各行業(yè)的基本面修復進展到哪一階段。從歷史分位來看，鐵路船舶、電氣設備、電力、汽車、有色、煤炭等行業(yè)處于近5年增長的高位區(qū)間，醫(yī)藥、計算機、紡織、專用設備、通用設備等行業(yè)處于近5年增長的低位區(qū)間。

從利潤修復的維度來看，有色、農副食品、家具制造、通用設備、專用設備、汽車制造、鐵路船舶、電氣設備、電力等行業(yè)基本面有所修復。從景氣維度來看，石油天然氣、煤炭、有色、鐵路船舶、電氣設備、電力等行業(yè)仍保持高景氣度。

同時考慮到市場表現(xiàn)，煤炭、石油、公用事業(yè)板塊基本面有所修復但股價仍未有所體現(xiàn)，表現(xiàn)為“滯漲”，醫(yī)藥、計算機板塊等增長仍待進一步修復。

（文章來源：粵開證券）