近日，全球最大對沖基金橋水披露了旗下中國全天候基金的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至9月23日，橋水在海外發(fā)行的中國全天候基金“Bridgewater All Weather China Ltd”累計(jì)共銷售價值27.27億美元，折合196.83億元人民幣。

而在投資雜志“Pension & Investments” (養(yǎng)老金與投資)網(wǎng)站近日公布的“2022年全球前十大對沖基金名單”中，橋水基金(Bridgewater Associates)蟬聯(lián)冠軍。

橋水布局中國市場

【資料圖】

橋水是全球最大的對沖基金，創(chuàng)始人是雷伊·達(dá)里奧(Ray Dalio)，成立于1975年， 旗下主要基金有絕對阿爾法對沖基金(Pure Alpha)、全天候?qū)_基金(The All Weather Fund)等。

公開資料顯示，橋水基金運(yùn)用的投資策略主要是全球宏觀策略，該策略是根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動對股票、貨幣、利率以及商品市場的價格波動的影響進(jìn)行杠桿押注，來嘗試獲得盡可能高的正投資收益?；鸾?jīng)理運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括人為決策和系統(tǒng)決策，按照從上往下和從下往上宗旨，長短持有期結(jié)合。

在全球宏觀策略下，橋水基金的主要投資理念有以下三種：Alpha和Beta的分離投資、系統(tǒng)風(fēng)險高度分散化以及“D過程”(D-Process)。

近年來，橋水在中國市場布局。2016年3月7日，橋水(中國)投資管理有限公司在上海市自貿(mào)區(qū)市場監(jiān)督管理局登記成立。在股票持倉中，橋水基金對于中國市場尤為青睞，大力持倉騰訊、阿里巴巴等企業(yè)，并青睞于配置IT、金融、消費(fèi)等板塊。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，橋水(中國)投資管理有限公司累計(jì)收益為2.60%，年化收益為0.66%。在該網(wǎng)站上，橋水中國旗下華潤信托-創(chuàng)意擇優(yōu)信持1號等55只基金獲得收錄，其中36只基金業(yè)績獲得披露。

從累計(jì)收益看，獲披露的橋水旗下基金大多業(yè)績穩(wěn)健，36只基金中有31只成立以來業(yè)績?yōu)檎?，僅有5只自成立以來業(yè)績微跌。

《華夏時報》記者發(fā)采訪函致橋水中國詢問市場布局相關(guān)事項(xiàng)，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

濟(jì)安金信基金評價中心主任王鐵牛對《華夏時報》記者分析稱，橋水通過杠桿交易，利用宏觀投資策略從對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)測和判斷中獲利，在成立47年中，不論是業(yè)績和規(guī)模都有較好的表現(xiàn)。有一點(diǎn)優(yōu)勢在于，它可以利用包括賣空、衍生品的交易和杠桿等多種對沖工具，投資操作上相對受限制較少。同時它可以在全球范圍進(jìn)行資產(chǎn)配置，其國際化以及多樣化程度較高。

上海大學(xué)副教授、云通數(shù)科創(chuàng)始人巫景飛對《華夏時報》記者表示，橋水成功的最大原因是它依靠體系而非某一個基金經(jīng)理。而國內(nèi)這個領(lǐng)域基本還是靠創(chuàng)始人，是手藝活而非投資工廠。

國內(nèi)對沖基金的發(fā)展

中國對沖基金發(fā)展現(xiàn)狀如何？王鐵牛對本報記者表示，國內(nèi)對沖基金采取的策略，主要包括股指對沖、市場中性、CTA(管理期貨)、套利、宏觀對沖等。在國內(nèi)的基金市場中，對沖基金有一定的發(fā)展，不過由于一些因素的限制，整體對沖基金數(shù)量和規(guī)模都相對較低。相對公募基金，私募對沖基金發(fā)展更好一些。

巫景飛告訴本報記者，嚴(yán)格說，中國對沖基金才剛剛開始，對沖基金需要制度環(huán)境配合，尤其是各類衍生工具的出現(xiàn)。

共同基金投資總監(jiān)丁洋對《華夏時報》記者表示，目前國內(nèi)存在一些個股期權(quán)、股指期貨、商品期貨的對沖，不過主要是給機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行對沖服務(wù)的，面向中小投資者的對沖開展的較少。

上海證券基金評價中心投研數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，我國私募證券投資管理人(下稱“私募管理人”)在2015年迎來爆發(fā)式增長，當(dāng)年登記通過的私募管理人有8730家，此后我國私募管理人數(shù)量進(jìn)入緩慢增長的階段。2021年以來，我國存量私募管理人同比增速穩(wěn)步提升，截至2022年8月底，私募管理人同比增速達(dá)2.58%，增速處于近年來高位。

上海證券基金評價中心投研人員對《華夏時報》記者表示，相較于成熟市場，我國私募管理人體現(xiàn)出數(shù)量眾多，管理規(guī)模較小等特征。具體而言，主要有以下兩個方面：

一是當(dāng)前我國資本市場發(fā)展仍處于初級階段，證券業(yè)發(fā)展年限仍然較短，而私募基金的規(guī)范化發(fā)展更是不足20年。當(dāng)前我國私募行業(yè)處于爆發(fā)期，正經(jīng)歷激烈的優(yōu)勝劣汰，這一階段后才能逐步形成規(guī)模大、管理年限久的私募管理人。

二是我國投資者對于私募基金仍處于懵懂階段，部分投資者并不了解私募及其產(chǎn)品，投資者與私募管理人的信任有待構(gòu)建，因此諸多資金仍投資于固收市場。

對沖基金產(chǎn)品需求上升

對沖基金是指通過對沖的手段進(jìn)行套利的一種模式。丁洋對本報記者解釋稱，這種基金通常有技術(shù)上的對沖，通過模型買賣，高拋低吸；也有基本面的因子對沖，通過金融工程的算法，比如說套利基金模型等。但是目前國內(nèi)對沖的手段和工具都較少，無論是市場環(huán)境、對沖工具，還是市場的成熟度，對沖基金都還不是主流。

王鐵牛對本報記者表示，當(dāng)前，隨著銀行理財(cái)收益率的下降和剛性兌付的打破，市場對各類對沖基金類產(chǎn)品的需求是持續(xù)上升。不過由于國內(nèi)對沖工具相對有限、對沖基金的策略有效性存在不確定性等原因，對沖基金發(fā)展受到一定制約。

巫景飛指出，對沖基金在中國剛剛興起，前景光明，未來隨著中國資本市場的不斷完善，推動中國家庭金融資產(chǎn)配置提升。

（文章來源：華夏時報）