2022年12月22日和23日，廣州期貨交易所即將迎來工業(yè)硅期貨及期權(quán)的上市。工業(yè)硅期貨的上市意義深遠，不僅是我國的首個新能源金屬期貨品種，同時也是全球范圍內(nèi)首個工業(yè)硅期貨品種。

隨著工業(yè)硅期貨即將上市，更多的社會資本、專業(yè)投資者以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)將參與其中。南方財經(jīng)全媒體集團將推出工業(yè)硅系列專題報道，擬采訪廣期所、金融機構(gòu)高管、行業(yè)分析師、專家學者，調(diào)研工業(yè)硅期貨、期權(quán)對于助力我國低碳經(jīng)濟發(fā)展、提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理能力和完善工業(yè)硅價格形成機制方面將發(fā)揮的積極作用和重要意義。

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首批工業(yè)硅觀察系列稿件，南方財經(jīng)全媒體集團將邀請各大期貨公司的工業(yè)硅分析師，以問答形式針對工業(yè)硅的常見疑問進行詳細解答，希望能夠幫助大家迅速了解工業(yè)硅期貨以及產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)知識。

此次受訪對象為廣發(fā)期貨有色金屬團隊負責人、工業(yè)硅首席分析師紀元菲，對工業(yè)硅交易合約和相關(guān)規(guī)定的要點進行解讀。

南方財經(jīng)：為什么工業(yè)硅適合作為期貨品種？工業(yè)硅期貨、期權(quán)上市的重要意義是什么？

紀元菲：我國是全球最大的工業(yè)硅生產(chǎn)國、消費國和出口國，擁有上市工業(yè)硅期貨的最佳優(yōu)勢。從市場規(guī)模來看，我國工業(yè)硅市場規(guī)模超600億元，并且隨著下游需求的發(fā)展將快速擴張，交割資源預(yù)計充足，具有上市期貨的市場基礎(chǔ)。從標準化程度來看，工業(yè)硅標準化程度較高，有明確的國家質(zhì)量標準作為交割標準劃分依據(jù)，有利于交割順利進行。從價格波動的角度來看，工業(yè)硅價格近年來波動加劇，產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理價格波動風險的需求增加，企業(yè)參與期貨市場意愿強烈，工業(yè)硅期貨上市可以適時為市場提供風險管理的工具。

上市工業(yè)硅期貨的重要意義主要有：一是有助于“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，助力“雙碳”戰(zhàn)略目標實現(xiàn)，保障“硅能源”產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。二是有利于企業(yè)在行業(yè)快速發(fā)展的過程中有序擴張，合理安排生產(chǎn)和銷售計劃，通過使用工業(yè)硅期貨規(guī)避價格波動風險，增強企業(yè)的抗風險能力。三是有利于形成公開、透明、權(quán)威的市場價格，促進工業(yè)硅定價中心的建立，有利于將我國市場份額大、出口貿(mào)易占比高的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為國際市場影響力，增強我國在國際貿(mào)易中的定價權(quán)。

南方財經(jīng)：就工業(yè)硅期貨、期權(quán)的交易合約與業(yè)務(wù)細則而言，能否進行要點解讀？比如工業(yè)硅期貨的交易單位為5噸/手，最小變動價位為5元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±4%，類似設(shè)置出于怎樣的考慮？

紀元菲：期貨合約的交易單位是可以進行期貨交易的最小數(shù)量。從國內(nèi)期貨市場已上市品種合約價值比較來看，若以2021年現(xiàn)貨市場均價約2萬元/噸來計算，其合約價值處于有色金屬板塊中游，與鋁期貨合約價值相近，而目前已經(jīng)上市的有色金屬銅、鋁、鋅等的交易單位也是5噸/手，與他們的交易單位保持一致，也便于市場記憶。

工業(yè)硅期貨最小變動價位設(shè)定為5元/噸，結(jié)合5噸/手的交易單位來看，代表一手工業(yè)硅期貨每一個波動就是25元的盈虧。設(shè)置為5/元噸，一方面主要因為更符合市場交易的習慣，目前工業(yè)硅現(xiàn)貨市場報價變動單位一般為5元/噸，波動較大時為10元/噸；另一方面，從日內(nèi)波動點位來看，5元/噸的跳動，既能準確發(fā)現(xiàn)價格，又不會增加太多無效報價。

合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±4%，可以覆蓋大部分的日度價格波動。通過歷史數(shù)據(jù)回測，4%的漲跌幅水平可以覆蓋99%的Si5530和Si4210工業(yè)硅日度價格波動情況，可以滿足正常價格波動需要，有利于及時釋放風險。

南方財經(jīng)：廣期所工業(yè)硅期貨基準交割品為Si5530，粒度為10~100mm(其中，粒度偏差篩下物不大于5%，篩上物不大于5%)，微量元素含量不作要求。達到以上標準的工業(yè)硅均可交割。替代交割品為Si4210，替代品的升水為2000元/噸。如何理解上述合約規(guī)則？Si5530和Si4210又分別代表什么呢？

紀元菲：上述合約規(guī)則是期貨合約交割標準品的質(zhì)量標準，也就是說只有符合以上標準的工業(yè)硅產(chǎn)品才能注冊成工業(yè)硅期貨倉單，進入交割程序。也即達到Si5530以上標準的工業(yè)硅均可交割，達到Si4210以上標準的工業(yè)硅不但可以交割還可以獲取2000元/噸的升水。

Si5530和Si4210是工業(yè)硅的牌號，Si是工業(yè)硅的英文名稱silicon的前兩個字母，用來指代工業(yè)硅，后邊不同的數(shù)字代表了不同的產(chǎn)品規(guī)格，四位數(shù)字的前兩位分別代表原料中鐵和鋁含量上限的千分比個位數(shù)，后兩位則代表原料中鈣含量上限的千分位和萬分位。如Si5530，即鐵含量≤0.50%、鋁含量≤0.50%、鈣含量≤0.30%。

南方財經(jīng)：廣期所擬選擇天津，無錫、上海、杭州(上海地區(qū))，廣州、佛山(廣東省)，昆明(云南省)，烏魯木齊(新疆維吾爾自治區(qū))，成都(四川省)的工業(yè)硅主要生產(chǎn)、消費地區(qū)以及出口港口為交割區(qū)域。基準交割地為上海地區(qū)；非基準交割地為廣州、天津、昆明等地區(qū)。選擇上述地區(qū)作為交割區(qū)域的原因可能是什么？上述地區(qū)在工業(yè)硅生產(chǎn)消費上各自有哪些優(yōu)勢？

紀元菲：以上交割區(qū)域覆蓋了工業(yè)硅主要的生產(chǎn)、消費和集散區(qū)域，不但可以保證交割安全而且可以滿足交割需求。從生產(chǎn)和消費角度來看，新疆、云南、四川是工業(yè)硅的主要生產(chǎn)地區(qū)；天津則是工業(yè)硅的主要出口港所在地；廣東不但是工業(yè)硅最大的出口港黃埔港的所在地，而且是鋁合金的主要消費區(qū)域；華東區(qū)域(無錫、上海、杭州)則可輻射工業(yè)硅三大下游，有機硅、多晶硅、鋁合金的消費。

此外，綜合考慮現(xiàn)貨市場消費貿(mào)易格局、價格代表性、交割成本以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等多種因素，擬設(shè)華東地區(qū)(無錫、上海、杭州)為基準交割區(qū)域，其他區(qū)域交割根據(jù)價差和物流成本設(shè)置不同程度的貼水。

南方財經(jīng)：工業(yè)硅期貨實行“期轉(zhuǎn)現(xiàn)+滾動交割+一次性”的交割流程，多種交割方式覆蓋合約上市周期，如何理解？推行“倉庫+廠庫”的交割模式，二者有什么不同？

紀元菲：“期轉(zhuǎn)現(xiàn)+滾動交割+一次性”是從交易時間維度來看，交易所在合約上市周期中均提供了可以交割的機會。

一次性交割是傳統(tǒng)的交割方式，指在合約最后交易日后，交易所組織所有未平倉合約持有者進行交割的交割方式。一般所有商品最后都會采用到期一次性交割的方式進行交割，比如有色金屬品種。

滾動交割，是指在交割月份第1個交易日至最后交易日前日，由持有標準倉單和交割月單向賣持倉的賣方提出賣交割意向，經(jīng)交易所審核后，按照“意向優(yōu)先、平均持倉時間長優(yōu)先”原則，確定參與配對的買方持倉的交割方式。進入交割月后，賣方可以隨時提出交割意向，可以交割的時間周期變長。

期轉(zhuǎn)現(xiàn)模式是指持有方向相反的同一交割月份合約的交易雙方，通過協(xié)商達成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后向交易所提出申請，經(jīng)交易所批準后，分別將各自持有的合約予以了結(jié)平倉的行為。期轉(zhuǎn)現(xiàn)模式增強了市場投資者參與實物交割方式的靈活性，對于工業(yè)硅產(chǎn)品質(zhì)量有其自身要求的企業(yè)，可以采用這種方式進行實物交割。

“倉庫+廠庫”的交割模式是從交割的方式來看，工業(yè)硅期貨的交割在傳統(tǒng)倉庫交割的基礎(chǔ)上，增加了廠庫交割，一方面，便利下游企業(yè)參與交割業(yè)務(wù)，尤其是期轉(zhuǎn)現(xiàn)、滾動交割等；另一方面，廠庫交割有利于減少工業(yè)硅的塑料編織袋包裝在運輸中的破損概率。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）